卖车赚不过卖电池？2026年动力电池行业的“回血”真相

摘要：2026年2月2日，随着瑞浦兰钧和国轩高科相继发布“业绩预喜”公告，新能源汽车产业链的利润分配格局再次引发热议。数据显示，二线动力电池厂商在2025年集体迎来“翻身仗”，实现扭亏为盈或利润倍增。与此同时，整车制造环节却深陷“价格战”泥潭，利润空间被极限压缩。不仅“宁王”宁德时代的利润继续碾压整车巨头，连瑞浦兰钧这样的“黑马”也通过储能业务实现了逆袭。本文将深入剖析2026年动力电池行业“回血”背后的三大底层逻辑：储能第二曲线的爆发、原材料成本红利的释放以及整车厂“增收不增利”的结构性困局。

业绩“爆表”：电池厂的集体狂欢

“给宁德时代打工”的调侃言犹在耳，2026年初的这份成绩单，似乎再次印证了整车厂的焦虑并非空穴来风。

2月2日，瑞浦兰钧（00666.HK） 的一纸公告在港股市场激起千层浪。这家有着“青山系”背景的动力电池制造商预计，2025年净利润将在6.3亿元至7.3亿元之间。要知道，仅仅在一年前的2024年，它还背负着13.53亿元的巨额亏损。从亏损十多亿到盈利六七亿，瑞浦兰钧只用了一年时间就完成了惊人的“V型反转”。

无独有偶，就在几天前，另一家电池老牌劲旅国轩高科（002074.SZ） 也交出了漂亮的预告：预计2025年归母净利润高达25亿至30亿元，同比增速最高接近150%。虽然其中包含了参股奇瑞汽车上市带来的约17亿元投资收益，但即便扣除这部分，其主营业务的改善依然肉眼可见。

这并非个例。2025年对于动力电池企业来说，是一个分水岭。经历了2023-2024年的惨烈去库存和产能出清后，头部和腰部电池企业似乎先于整车厂找到了“避风港”。

“宁王”与比亚迪：残酷的利润剪刀差

如果说二线电池厂的翻身还不足以说明问题，那么行业老大宁德时代与整车销量冠军比亚迪之间的利润对比，则赤裸裸地揭示了产业链的利润流向。

根据最新的财报数据，我们可以看到一个清晰的“剪刀差”：

• 宁德时代（电池霸主）： 2025年前三季度，狂赚490亿元。尽管营收增速放缓，但其赚钱能力如同“印钞机”，稳如泰山。

• 比亚迪（整车销冠）： 2025年前三季度，归母净利润为233.33亿元。虽然销量屡创新高，但相比2024年同期的402.54亿元，利润出现了显著回调。

这就出现了一个极其魔幻的现象： 卖了全球最多新能源车的比亚迪，辛苦造车、卖车、做售后、投广告，最后赚到的钱，还不到只卖电池的宁德时代的一半。

为什么会出现这种“卖车不如卖电池”的局面？

1. 储能：被忽视的“第二印钞机”

很多人只盯着“动力电池”，却忽略了2025-2026年真正的增长引擎——储能（ESS）。
瑞浦兰钧的翻身仗，很大程度上归功于此。在公告中，瑞浦兰钧明确提到“储能电池产品出货量持续增加”。事实上，随着全球光伏装机的暴增，储能电池的需求增速远超电动汽车。相比于整车厂在C端市场“刺刀见红”的价格战，储能市场（尤其是海外大储）的利润率相对更可观且稳定。宁德时代、瑞浦兰钧等企业，实际上是“双轮驱动”，当汽车业务内卷时，储能业务撑起了利润的半壁江山。

2. 成本红利的“时差效应”

2025年，碳酸锂价格长期维持在低位（约7-8万元/吨区间）。这对于电池厂是巨大的利好。

• 电池厂的逻辑： 原材料降价，电池成本直接下降。虽然电池售价也降了，但凭借规模效应和技术降本（如良品率提升），电池厂成功锁定了合理的毛利率（通常在15%-25%）。

• 整车厂的逻辑： 电池虽然便宜了，但车市的“价格战”打得太凶。为了抢市场份额，车企降价的幅度往往超过了电池成本下降的幅度。省下来的电池钱，全部补贴给了消费者，甚至还要倒贴营销费用。

3. 全球化 vs. 贸易壁垒

2025-2026年，中国电池企业的“出海”比整车“出海”更顺畅。虽然欧美对中国电动车整车设置了高关税壁垒，但对电池的依赖程度依然很高。宁德时代通过技术授权（LRS模式）与福特、通用合作，瑞浦兰钧、国轩高科也在东南亚、欧洲等地布局产能。相比之下，整车出口面临的关税和非关税壁垒更重，直接吞噬了整车厂的海外利润。

整车厂的困局：陷入“增收不增利”怪圈

对于整车厂而言，2026年的日子依然充满挑战。

• 营销费用的黑洞： 在流量为王的时代，车企不得不投入巨资在营销上。发布会、KOL投放、渠道建设，每一项都是吞金兽。相比之下，作为B端供应商的电池厂，营销费用率极低。

• 研发的双重压力： 车企不仅要研发三电，还要搞智驾、搞座舱、搞大模型。而电池厂只需专注化学体系的迭代。

• 资产过重： 像比亚迪这样的全产业链模式，虽然在供应链安全上无敌，但在市场下行期，巨大的固定资产折旧会成为沉重的利润包袱。

Q&A：关于动力电池行业的灵魂拷问

Q1：现在投资动力电池行业，是不是已经晚了？
A： 行业已经进入了“马太效应”极强的成熟期。如果是投资头部企业（如宁德时代）或有独特技术/储能优势的二线龙头（如瑞浦兰钧），仍有价值，因为它们正在收割全球市场份额。但对于没有规模优势的三四线小厂，生存空间正被急速压缩，并购和倒闭将是2026年的主旋律。

Q2：固态电池会颠覆现在的利润格局吗？
A： 短期内不会。虽然2026年会有半固态电池装车，但全固态电池的大规模商业化（降本到可接受水平）预计要到2028-2030年。目前的液态锂电池（尤其LFP）在性价比上依然无敌，未来3-5年仍是利润的主要来源。

Q3：整车厂什么时候能重新夺回利润主导权？
A： 当市场格局稳定，淘汰赛结束，剩下3-5家巨头垄断市场时，价格战才会平息，整车利润才会修复。目前来看，这场淘汰赛在2026年仍在继续，整车厂的苦日子可能还要熬一熬。

数据透视：2025年产业链利润对比（部分预估）

为了更直观地展示这种差距，我们整理了部分核心企业的2025年业绩数据（含预测）：

参考来源：

1. 瑞浦兰钧 (00666.HK) 2025年正面盈利预告公告 (2026.02.02)

2. 国轩高科 (002074.SZ) 2025年度业绩预告

3. 宁德时代 (300750.SZ) 2025年第三季度报告

4. 比亚迪 (002594.SZ) 2025年第三季度报告及过往年报数据